商品售價=利潤+工資，這個公式相當簡單，但是卻讓我們看到：（1）工資是老百姓的，一般轉化為消費力；（2）利潤是老板、富人基層的，只有少部分轉化為消費力，其他更多的變為金融資產或其他資產。

因此，我們會看到：一段時間內，消費力會逐步降低；而供給會越來越多，逐步變為更多的產能過剩；社會越發達，供給和需求不匹配的時間越短，而且時間越長，供給的過剩會越來越嚴重。

2016年，中國的房地產高速上漲實際上嚴重透支了中國的社會總消費能力。

為什么這樣說呢？（1）2016年房地產快速上漲，實際上就是把老百姓的工資和儲蓄轉化為房地產了；（2）因此在其他方面的消費能力必然大幅降低；（3）而富人階層因為在房地產方面實際上是去庫存，但是并不會增加新的消費能力；因此2016年房地產的快速上漲以及大量購買實際上已經透支了社會購買力。

這樣的結果是什么呢？我們必然看到：我國的產能更加過剩；社會消費需求因為房地產的透支而大幅降低；如果工資和收入繼續降低，那么中國非常可能在2017年或以后出現更加嚴重的產能嚴重過剩。

因此，我們很懷疑2017年或以后，我們會進入嚴重的通貨緊縮狀態。

一方面，我們看到2015年開始實施供給側改革，為什么我們實施供給側改革呢？就是社會總需求在大幅減少而導致產能嚴重過剩，不僅是國內的，出口方面也出現快速下降。在供給側改革的情況可能導致失業、工資下跌等情況。

另一方面，2017年普通老百姓的工資收入可能會出現拐點，不僅不會出現大幅增長的現象，而且可能會出現1998年以來的工資小幅下跌的情況，同時很可能會出現較大幅的失業率問題。

在此情況下，我們會看到消費需求會逐步下跌，從而可能進一步導致產能進入過剩狀態，并且會進一步導致進入通貨緊縮狀態。因此2017年的CPI可能不會很高，很可能不會超過2%，而通貨緊縮可能較為嚴重，很可能導致PMI、PPI都不是特別好看。

如何打破這樣的情況？我們認為可能存在三個方面的途徑：

（1）提高普通人、老百姓的工資、增加就業率這可能是我們最正常的途徑或方法。

（2）擴大有錢人、富人階層的消費力，但這種可能性不是特別大。

（3）通過供給側改革提高商品售價即提高PPI，從而間接的擴大社會消費總能力。

但是，2017年因為貿易保護主義、逆全球化的出現很可能導致我們的出口會更加難受，而且消費因為房地產的吸虹效應會出現透支問題，因此我們特別擔心我國的制造業產品會更加出現消費不足、需求嚴重不足的情況。

綜上，小禾智庫認為：（1）2017年或以后會出現較為嚴重的通貨緊縮問題；（2）而且中國的CPI不會超過2%，尤其是2017年下半年。

在此情況下，我們中國卻不可能進行降息降準通過資金面的改善推動消費、提高通貨膨脹率，反而可能因為美元加息的預期進行加息或其他模式的加息，因此會進一步導致國內的資金流動性問題，從而間接加深中國的通貨緊縮問題。

2017年-2019年，我們預測：我國不是通貨膨脹的問題，非常可能我國會陷入嚴重的通貨緊縮狀態。當然，如果全球發生嚴重的石油危機，中國可能會因為石油價格問題而通過輸入性通貨膨脹導致進入結構性的通貨膨脹，會陷入更加復雜的情況：一方面陷入結構性通貨膨脹，一方面進入全面緊縮的狀態。這樣的情況可能會更加難解！

（本文系小禾智庫原創，轉載請聯系小禾老師xiaohehr。）