在經(jīng)歷了第一次IPO失敗之后，5月25日，北京盛通印刷股份有限公司(以下簡稱“盛通印刷”)3年后卷土重來，并首發(fā)獲通過。然而，盡管成功過會，其居高不下的資產(chǎn)負債率使得此次IPO難免帶上了圈錢色彩。

盛通印刷招股說明書披露的數(shù)據(jù)顯示，2008年末、2009年末、2010年末，盛通印刷母公司資產(chǎn)負債率分別為60.89%、58.89%、63.06%，流動比率分別為0.69、0.75、0.64，速動比率分別為0.44、0.47、0.45。2008年至2010年末，盛通印刷流動負債分別達到了1.93億元、2.25億元和3.29億元，同期負債總額則分別為2.30億元、2.55億元和3.74億元。流動負債占比分別為83.7%、88.0%和87.8%。

盛通印刷承認，“公司負債結(jié)構(gòu)不盡合理，流動負債比例較高，給公司償債能力帶來一定的風險”。并表示，“本行業(yè)對資金的需求較大，需要企業(yè)有很好的資金周轉(zhuǎn)能力。公司短期負債數(shù)額較大，資產(chǎn)負債率較高，用于市場開拓及產(chǎn)能擴張的資金較為缺乏，迫切需要拓展新的融資渠道，從而抓住行業(yè)整合發(fā)展的機遇，進一步做大做強”。

一位券商分析師告訴《經(jīng)濟參考報》記者，國內(nèi)單純做印刷的上市公司很少，目前僅有陜西金葉(000812,股吧)和東港股份(002117,股吧)是單純以印刷為業(yè)的上市公司，其中東港股份主要從事票據(jù)印刷。“單純就印刷來說，除去特種印刷票據(jù)印刷，主要是稅票等，由于進入門檻較高而利潤率比較高外，普通的印刷，由于進入門檻較低，競爭比較充分，利潤水平普遍不高。”該分析師表示。

最新披露的數(shù)據(jù)顯示，陜西金葉2010年末的資產(chǎn)負債率為32.24%；東港股份的資產(chǎn)負債率則為24.43%。該分析師表示，印刷行業(yè)并不是生產(chǎn)型行業(yè)，其資金要求主要是用于購買設(shè)備，這也是國內(nèi)目前印刷行業(yè)資產(chǎn)負債率較低的原因。“印刷業(yè)上游(主要是紙張、油墨的原材料)的結(jié)算期一般是60至80天，下游的結(jié)算期則一般在30天左右，整體而言，除去購買設(shè)備外，印刷業(yè)對資金需求并不高。”

盛通印刷招股說明書顯示，盛通印刷此次IPO募集資金將主要用于印刷生產(chǎn)線產(chǎn)能擴建項目，該項目總投資為24612萬元，如果本次發(fā)行實際募集資金超出以上預(yù)計投資金額，公司將把余下資金用于補充公司流動資金。盛通印刷表示，“公司目前流動負債比例較高，如果本次募集資金能及時到位，將會改善公司的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率，公司財務(wù)狀況將得到優(yōu)化。”

盛通印刷同時表示，未來公司擬繼續(xù)利用內(nèi)外部資金針對目標產(chǎn)品進行相應(yīng)的設(shè)備投資和產(chǎn)能擴建，但可能存在新增產(chǎn)能不能及時消化而影響公司盈利增長的風險。

一位投行業(yè)人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，對于擬上市企業(yè)來說，資產(chǎn)負債率既不能太高，也不能太低，如果資產(chǎn)負債率太高的話，說明企業(yè)的財務(wù)風險很高，如果銀行貸款不能及時償還，就存在資金鏈斷裂的風險。如果資產(chǎn)負債率太低，說明融資沒有必要性，不需要到資本市場上圈錢。