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優(yōu)化企業(yè)兼并重組 印包行業(yè)將大魚吃小魚?
2014-04-16 22:23:42   作者:   來(lái)源:   評(píng)論:0 點(diǎn)擊:

  近日,國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》。券商從中看到炒作兼并題材的機(jī)會(huì),銀行會(huì)看到抓大放小的區(qū)別信貸政策,資本會(huì)看到又一輪國(guó)企改革的盛宴,各界的解讀好不熱鬧。

  而印刷包裝的企業(yè)家能夠嗅到什么?今天,我們借著這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家聊一下,在這份意見(jiàn)之下,包裝印刷行業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)“大魚吃小魚”現(xiàn)象。

  印刷包裝行業(yè)的結(jié)構(gòu)總結(jié)起來(lái)是小、散、亂、弱。

  小是指企業(yè)的平均單體規(guī)模,散是指行業(yè)集中度,亂是指產(chǎn)業(yè)秩序,弱是指整個(gè)產(chǎn)業(yè)相較上下游的議價(jià)能力。

  尤其是自2004年起,全行業(yè)進(jìn)入持續(xù)資本收益下滑階段。截止到現(xiàn)在,大部分企業(yè)僅維持微利,資金鏈安全隱患重重。從金融角度看,是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資領(lǐng)域,資本市場(chǎng)關(guān)注度不高。

  形成這樣的結(jié)構(gòu)不是簡(jiǎn)單一句產(chǎn)能過(guò)剩就能解釋清楚的,它的大背景是整個(gè)中國(guó)工業(yè)體系上承計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代“條條塊塊”格局的硬傷,在金融資源配置扭曲的條件下,工業(yè)體系結(jié)構(gòu)的重建。

  而兼并重組恰是化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量效益的重要途徑。從2008年起,包裝產(chǎn)業(yè)的整合趨勢(shì)越來(lái)越明顯。主要得益于以下兩方面:

  首先,下游的產(chǎn)業(yè)集中度。

  包裝的下游主要是食品飲料、家電、日化、3C等幾個(gè)產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)的行業(yè)集中度在最近十年都有較大的提升。

  包裝印刷企業(yè)這兩年不斷受擠壓的利潤(rùn)空間和貿(mào)易條件均是下游大客戶議價(jià)的結(jié)果。而下游集中度提升倒逼上游產(chǎn)業(yè)鏈整合,在其他成熟經(jīng)濟(jì)體都是必然發(fā)生的,在國(guó)內(nèi)只是因?yàn)槭袌?chǎng)機(jī)制、資源配置的問(wèn)題被延緩了。

  其次,上游造紙行業(yè)的集中度。

  包裝印刷企業(yè)現(xiàn)在的情況是兩頭受擠壓,這從我們近期對(duì)供應(yīng)鏈的調(diào)研中反映的非常明確。

  賒銷帳期的壓力和資金成本主要在經(jīng)銷商和包裝企業(yè)這兩個(gè)環(huán)節(jié),造紙企業(yè)擁有一定的調(diào)節(jié)能力,可控制貿(mào)易條件的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)印刷企業(yè)來(lái)說(shuō),經(jīng)銷商的核心作用已經(jīng)由貿(mào)易服務(wù)轉(zhuǎn)變成資金支持。實(shí)際上經(jīng)銷商已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)鏈中最脆弱的環(huán)節(jié),這輪產(chǎn)業(yè)整合會(huì)決定他們的去留。

  產(chǎn)業(yè)鏈上下游雖然已經(jīng)積累了足夠的力量去推動(dòng)印包行業(yè)的兼并重組,但實(shí)際情況是“大魚吃小魚”的案例在這個(gè)行業(yè)中仍然鮮有出現(xiàn)。遠(yuǎn)東地平線認(rèn)為主要原因可能是:

  1、上市公司很少,而各地的龍頭企業(yè)還未大到能獲得足夠的銀行資源支持并購(gòu),故傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論中最先應(yīng)該發(fā)生的橫向兼并(即同業(yè)兼并)并沒(méi)有形成氣候。

  2、由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的價(jià)值低,不能獲得產(chǎn)業(yè)以外資本的親睞,故來(lái)自跨行業(yè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)非常少。

  3、缺乏兼并收購(gòu)之后的經(jīng)營(yíng)資源匱乏使產(chǎn)業(yè)整合的風(fēng)險(xiǎn)放大。在美國(guó)第一輪工業(yè)并購(gòu)潮中,伴隨整合出現(xiàn)的是家族企業(yè)模式向經(jīng)理人控制模式的轉(zhuǎn)變。而包裝印刷行業(yè)缺乏管理人才和輸出管理的能力,放大了兼并后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),使有想法的企業(yè)家對(duì)并購(gòu)態(tài)度曖昧,而新建無(wú)疑是管理上更穩(wěn)妥的做法。

  這兩年,隨著習(xí)李深化體制改革的步伐加快,印刷包裝產(chǎn)業(yè)整合的外因會(huì)不斷加大壓力,內(nèi)因的變化是遲早的問(wèn)題。

  企業(yè)家不能單純的以鴕鳥的心態(tài)去熬過(guò)冬天,期待復(fù)制十年前的成功。有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)和行業(yè)整合思維的企業(yè)家會(huì)脫穎而出,規(guī)模經(jīng)濟(jì)是這些企業(yè)家的必然思路。

  傳統(tǒng)制造業(yè)的規(guī)律一定會(huì)主導(dǎo)這個(gè)行業(yè)發(fā)展,那就是只有大的企業(yè)才能吸引到足夠的資本,有資本的企業(yè)才能主導(dǎo)市場(chǎng)的重組,擁有市場(chǎng)份額的人才能重新定義市場(chǎng)秩序,修復(fù)產(chǎn)業(yè)價(jià)值。
 

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